2013-02-05              机构：东兴证券

事件：

炭黑是橡胶产品的主要填充材料，2012年下半年以来得益于下游轮胎需求增长，炭黑需求出现好转，炭黑价格也出现小幅上涨。

观点：

1．轮胎等橡胶制品需求现回暖迹象，2013年炭黑需求有望重回增长轨道炭黑是橡胶工业第二大原料，约91%的炭黑产品应用于橡胶工业，其中炭黑约67%用于轮胎，24%用于其他橡胶制品。因此橡胶行业景气度将决定炭黑需求。过去十年我国炭黑行业经历了高速发展，2003-2012年我国炭黑年产量从101万吨增长至约380万吨，年均增速为15.6%。同时我国炭黑产能也大幅增加，截至到2012年底，全国炭黑产能约550万吨，约占全球总产能的38%。由于2012年全球轮胎总需求量较2011年下滑约3%，导致2012年轮胎、炭黑行业整体经营形势较为严峻，预计2012年全国炭黑总产量较2011年下滑约2.4%。

      从我们跟踪的数据看，2012年下半年开始全球轮胎需求出现了回暖迹象，国内轮胎行业的盈利情况、开工率都出现好转。另外，米其林等轮胎巨头预测2013年全球轮胎需求将再次实现3%-5%左右的增速。因此如果2013年轮胎需求重回增长轨道，将有利于炭黑行业。预计2013年我国炭黑产销量将达到410万吨，同比增速9%。